糖價仍存進一(yī)步上(shàng)漲空(kōng)間(jiān)(轉）

觀點：維持對(duì)糖價看(kàn)漲的(de)堅定判斷，預計(jì)國(guó)際糖價可(kě)漲至20~25美(měi)分(fēn)/磅，國(guó)內↔(nèi)糖價高(gāo)點可(kě)達6500元/噸。理(lǐ)由如(rú)下(xià)：

　　1、全球供給方面，15/16榨季全球糖産量繼續下(xià)降。15/16榨季受厄爾尼諾現(xiàn©)象影(yǐng)響，印度、泰國(guó)出現(xiàn)幹旱，甘蔗種植面積和(hé)産量減少(shǎo)，巴西(xī)降水(shuǐ)增加緻出糖率下(x∏ià)滑。預計(jì)巴西(xī)、印度、泰國(guó)三大(dà)産糖國(guó)産量分(fēn)别減少(shǎ∏o)2.5%、9.5%和(hé)11%至3469萬噸、2500萬噸和(hé)970萬噸，其産量占全球41%，據此估算(suàn)，15/16榨季全球食糖産量‌約1.71億噸。且全球處于去(qù)庫存狀态，供給将持續收縮。

　　2、全球需求方面，消費(fèi)穩步增加，但(dàn)增速下(xià)滑。上(shàng)榨季全球食糖消費(fèi)量1.72萬噸，按近(jìn)年(nián)來(±lái)的(de)複合增速2.66%計(jì)算(suàn)，預計(jì)15/16榨季全球食糖需求量為(wèi)1.77億噸，供需缺口達600萬'噸，奠定糖價上(shàng)漲基礎。

　　3、中國(guó)方面，四大(dà)主産區(qū)甘蔗種植面積和(hé)産量雙雙下(xià)滑緻産糖量減少(shǎo)，近(jìn)2個(®gè)榨季以來(lái)國(guó)産糖減少(shǎo)超過460萬噸，預計(jì)15/16榨季國(guó)産糖不(bù)到(dào©)870萬噸。而國(guó)內(nèi)消費(fèi)基本穩定在1550~1560萬噸，因此供給收縮有(yǒu)望推高(gāo)糖價。且前期國(guó)際β糖價從(cóng)低(dī)點到(dào)高(gāo)點的(de)漲幅達48%，而國(guó)內(nèi)糖價漲幅不(bù)到(dào)7%，因此後期國(guó)內(nèi)糖價會(huì)出現(¶xiàn)補漲，向上(shàng)空(kōng)間(jiān)較大(dà)。

　　4、進口、走私管控增強，糖價上(shàng)漲動力充足。因去(qù)年(nián)進口創紀錄達4"81萬噸，今年(nián)配額內(nèi)和(hé)配額外(wài)進口管控加強，預計(jì)全年(nián)進口400萬噸以內(nèi)。且對(duì)食糖走私↓的(de)打擊已持續4個(gè)榨季，成果顯著，走私糖減少(shǎo)進一(yī)步縮減國(guó)內(nèi)供給，糖π價有(yǒu)望迎來(lái)持續上(shàng)漲。

　　我們判斷，2016/2017榨季全球糖産量将繼續下(xià)滑。基于供給持續收縮，我們預計(jì)國(guó)際糖價有(yǒu)望繼續上(shàng)漲至20​~25美(měi)分(fēn)/磅，在內(nèi)外(wài)糖價格聯動、國(guó)內(nèi)大(dà)幅減産、打私成果顯著的(de)多(duō)重因素作(zuò)用(yòng™)下(xià)，國(guó)內(nèi)糖價上(shàng)漲将是(shì)确定性事(shì)件(jiàn)，高(gāo)÷點可(kě)達6500元/噸。

　　風(fēng)險提示：糖價上(shàng)漲不(bù)達預期。

來(lái)源：長(cháng)江證券